計劃上市已久的北汽新能源終於通過“借殼”正式登陸資本市場，成為A股“新能源汽車第一股”。9月27日，停牌2年的S藍谷復牌，証券簡稱變更為“北汽藍谷”。

據了解，北汽藍谷發行價為15.05元/股。然而，上市首日，北汽藍谷兩度停牌，收盤報9.5元/股，當日跌幅達36.88%。

業內人士認為，由於目前國內新能源汽車補貼退坡，登陸資本市場將利於北汽新能源獲得融資，從而加大布局。北汽藍谷首日大跌主要是由於股市大環境問題、估值高、投資者對北汽A級以上車型信心不足等綜合因素導致。但新能源產業中長期向好，后續基本面可以跟蹤觀察是否改善。

地方國資牽線借殼

資料顯示，北汽新能源由北汽集團於2009年發起成立，2014年北汽股份赴港上市之時，新能源車業務從北汽股份剝離，並完成股份制改革，被業內視為是為今后單獨上市做准備。事實上，之后北汽集團董事長徐和誼也多次在公開場合表態稱“北汽新能源將會單獨上市。”

2016年，北汽新能源率先啟動國企混改，引入多家非國有資本，獲得30億元融資﹔2017年，北汽新能源開啟B輪融資，原計劃融資80億元，最終融得111.18億元，股東數增加到33名，其中，北汽集團及其關聯方合計持有公司41.19%股份。

之后，北汽新能源上市步伐加速。2017年12月27日，SST前鋒（成都前鋒電子股份有限公司）公告稱，北京市國資委已經核准，將首創集團下屬的北京首創資產管理有限公司持有的四川新泰克100%股權，無償劃轉至北汽集團。

《証券日報》記者梳理發現，四川新泰克為SST前鋒的控股股東，佔公司總股本41.13%。這意味著，此次股份劃轉之后，北汽集團將成為SST前鋒的控股股東。

今年1月，SST前鋒公告稱，擬以288.5億元價格，通過資產置換及發行股份的方式，向包括北汽集團在內的36名交易方購買其持有的北汽新能源100%股權，並募集不超過20億元配套資金，用於新能源相關業務。交易完成后，北汽集團將作為控股股東，持有上市公司41.26%股份。

2月初，SST前鋒公告，收到北京市國資委批復，同意公司股權分置改革及重大資產重組方案。4月，該重組事項獲得証監會並購重組委審核通過。8月23日，本次發行股份購買資產的新增股份登記辦理完畢﹔8月27日，公司完成工商變更登記手續並領取新的《營業執照》，“北京前鋒電子股份有限公司”改名為“北京藍谷新能源科技股份有限公司”。8月31日，SST前鋒証券簡稱改為“S藍谷”。

北汽新能源黨委副書記、新聞發言人連慶峰在接受媒體採訪時表示，“本次上市是北京市國資委統一安排的。”

全國乘用車聯合會秘書長崔東樹對《証券日報》記者表示，目前全國新能源補貼退坡背景下，新能源車企面臨最大的問題就是缺錢。而新能源研發投入大，對資金需求大，登陸資本市場有利於公司獲得更多融資，加大研發投入和布局。

上市首日兩度臨時停牌

然而，上市首日投資者對於北汽藍谷顯然信心不足。

《証券日報》記者注意到，北汽藍谷發行價為15.05元/股，昨日開盤價為14.66元/股，低開2.6%。由於復牌當日不設漲跌幅限制，開盤3分鐘之后，股價閃崩大跌12.36%，至13.19元/股，隨后股票臨時停牌。然而，上午10點復牌之后又大跌23.59%，再度臨時停牌。截至收盤，北汽藍谷報9.5元/股，當日跌幅36.88%。

某券商一位汽車行業分析師對《証券日報》記者表示，在他看來，北汽藍谷首日暴跌有多個方面的原因綜合導致。一方面近期股市大環境影響很大﹔另一方面，公司利潤不高，現金流緊張，影響估值﹔而新能源汽車發展依賴國家補貼，補貼退坡背景下，也會對估值帶來影響。

根據公告披露數據顯示，北汽新能源2015年、2016年和2017年1月至10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元﹔同期淨利潤分別為-1.84億元、1.08億元和3924.4萬元。而利潤主要來自政府補貼，2015年、2016年和2017年1月至10月，北汽新能源計入當期損益的補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。

不過，前述分析師認為，補貼減少是新能源汽車產業涅槃陣痛期，國家通過減少補貼實現優勝劣汰，不必陷入短期盈利減少問題，更應該看到補貼退坡后強者恆強的投資機會。

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