车企巨额增发豪赌新能源

　　投资良机还是圈钱噱头？

　　6月起，比亚迪、长城、江淮三家本土车企先后以非公开方式进行增发，分别募集150亿元、168亿元和45亿元。一下子，消失在公众视线有一段时间的“汽车股”变为关注焦点。与以往集中于传统汽车领域增发不同，此次增发，除小部分挪作他用之外，这一轮募集的大部分资金用于新能源车领域，建立或完善包括电池、电机、电控系统、变速器等核心技术在内的研发体系。此次车企豪赌新能源车，究竟是投资良机还是圈钱噱头？

　　专题文/图 记者 周伟力

　　近期三车企巨额增发

　　7月22日，江淮汽车以非公开方式发行3.29亿股，发行价格不低于13.88元/股，募集资金45亿元。7月11日，长城汽车非公开发行38700.76万股，每股不低于43.41元，募集资金168亿元。6月3日，比亚迪非公开发行不超过2.6亿股，发行价格57.40元/股，募集资金总额不超过150亿元。今年第一季度，属于上市公司股东净利润，比亚迪是1.2亿元，江淮汽车是2.15亿元，长城汽车是25.36亿元。

　　押宝新能源车是大势所趋

　　万联证券首席投资顾问古振华认为，在牛市中增发融资，是聪明行为。从股市募集的资金可以用于并购与自身高度互补的配套企业，也可用于新兴领域投放，有利于上市车企在寒冬中生存并发展壮大。作为“中国制造2025”国家战略的发轫首年，国家急需一个提振制造业又能拉动就业的项目，新能源汽车是其中一个重要选项。作为传统汽车延伸出的一个新兴产业，新能源车集技术、劳动力和资金于一身，不仅能继续带动传统汽车原有产业链，还可以推动电池、永磁体、充电设备等新兴领域的发展。从去年开始，国家“火力全开”，鼓励新能源汽车发展的政策密集出台，涉及生产制造、限行限购等多个方向。

　　燃油限值达标要靠新能源车

　　另外，日益逼近的“燃油限值”让中国本土车企不得不重视新能源汽车。根据规划，2015年中国生产的乘用车平均燃料消耗量要降至6.9升/100公里。2014年，江淮汽车燃料消耗量实际值为7.66升/100公里，长城汽车为7.11升/100公里，比亚迪为6.24升/100公里。除比亚迪，江淮和长城都仍未达标。比亚迪6.24升/100公里这一优异成绩，也是得益于秦、唐等插电混动车型的热销，全面拉低油耗平均值。而到2020年，“燃油限值”还将进一步降低至5.0升/100公里，仅靠传统汽车，难以达成。

　　同时，包括江淮、长城、比亚迪在内，中国本土车企最近一轮增长主要集中在SUV和MPV上，轿车市场份额则节节下滑。未来，本土车企还将继续押宝SUV和MPV，以求占据更多的市场份额。推出新能源车，拉低企业平均油耗值，已成为必行之策。

　　汽车分析师向寒松认为，本土车企凭借SUV获得的市场份额增长并不牢固，随着合资车企加速投放SUV车型和价格下探，市场格局还存在巨大变数。背靠政策，押宝新能源车，才是本土车企的机会所在。短时间内，新能源车对销量帮助有限，但长远来看，能给品牌带来较大帮助。

　　续航里程短成市场疑虑

　　增发需要一定时间，至截稿，上述三家车企增发仍未成功。但此次增发价相比7月28日收盘价，比亚迪涨跌幅为-13.24%；江淮汽车涨跌幅-1.36%；长城汽车为-23.51%——清一色负增长。这固然与股市波动和调整不无关系，更多反映出投资者对汽车尤其新能源车心存疑虑。今年上半年，中国车市遇冷也给“汽车股”泼一瓢冷水。1～6月，中国汽车销量1185万辆，同比增长1.43%，比上年同期回落6.93个百分点。中汽协将2015年销量增幅预期下调至3%，大幅低于年初预测的7%。销量下滑不会第一时间反应到股价上，有一定滞后性，但对投资者信心产生的影响，是显而易见，目前来看，新能源车仍然处于起步阶段。今年上半年，中国新能源车产销量超过7万辆，同比增长2.4倍，接近去年全年销量。但是，与传统汽车上半年近1200万辆的销量相比，新能源车销量仍然微乎其微。高昂的售价、安装充电、续航里程等新能源车迟迟未能克服的缺点，成为市场最大疑虑。

　　【记者观察】

　　作为支柱性行业，在汽车还未全面走进家庭的当下，中国汽车还是稳步向上增长，而这正是汽车股十余年来被看好的地方所在。

　　新能源车至今还未被确定为最终的技术路线，存在许多变数。好消息则在于，当前新能源车项目多数由传统车企发起，他们有着完整的汽车研发、制造、销售以及售后产业链，即便新能源车项目失败，也不至于伤筋动骨。对于车企增发股票募集资金用于新能源车领域，站在普通消费者立场上，记者持支持意见。但站在研发和技术路线考究的角度上看，现在接近于孤注一掷地鼓励新能源车，尤其纯电动车的研发与生产，值得商榷。成本高、能量密度低，电池的两大问题一日未解决，纯电动车便一日不能大规模普及。一旦新能源车投入迟迟不见产出，承诺一直未能兑现，投资回报比长期在低估徘徊，会直接影响个人投资者对上市车企的信心。当然，这些有待时间去验证。

　　他山之石：

　　日美不再押宝纯电动车

　　早在去年，美国能源部便对外宣称，2015年前部署100万辆电动车的目标无法实现。美国的新能源汽车计划由奥巴马于2008年竞选时提出，2009年启动，效果欠佳。造成这一结果主要原因，是电池技术进展缓慢；充电桩布局缓慢，个人消费者不接受；纯电动车发生过多起自燃事故，引来多方质疑。

　　以丰田、本田为首的日系车企则将宝押在氢燃料电池车上，用加氢的方式克服纯电动车的充电时间长、充电便捷性低、续航里程段的难题。丰田首款氢燃料电池车已经量产，丰田希望通过撬动民间资本建立加氢站，以降低推广氢燃料电池车的难度。在氢燃料之前，丰田用混合动力技术应对低能耗的环保要求。