铝供给侧改革超预期,中国铝业年内大涨八成

2017年08月10日17:32  
 

  近期市场有色金属股票与期货同步走高,期股联动相关性增强,尤其以金属铝表现抢眼。这一波“煤飞色舞钢花溅”行情主要受益于供给端收缩导致价格上涨,企业利润回升,因此阶段性的业绩确定性及增长性走强。

  中国铝业昨晚发布公告,提示市场波动风险和二级市场交易风险。截止2017年8月9日,公司A股股票价格为7.64元/股,与2016年12月30日收盘价格4.22元/股相比涨幅约81%,静态市盈率为382,动态市盈率79.58,市净率为2.96,市值1041亿元,均处于近两年历史高位和行业内较高水平。

  公司表示,近期受政策影响,对行业形成利好,公司主要产品价格有所上涨,营运能力有所改善,但公司目前生产经营活动一切正常,内部经营环境未发生重大变化,管理层未发生变化,不存在应披露而未披露的重大信息。同时电价可能推动成本上升,市场预期发生改变,导致行业市场波动较大,市场存在不确定性。

  今年2月,环保部发布2017年《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,要求北京周边“2+26”城市相关企业在采暖季限产,具体指出:电解铝厂限产30%以上,以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右,以生产线计;企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的限产50%以上,以生产线计。

  今年4月,国家发改委、工信部、国土资源部和环保部四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》,决定将用6个月时间,通过企业自查、地方核查、专项抽查、督促整改4个阶段,全面完成电解铝违规违法项目清理整顿工作。

  今年7月供给侧改革新疆和山东地区减产消息发酵推动铝价攀升。8月铝市场预计电解铝市场去产能逐渐落实,减产产量逐渐影响到电解铝供应,库存增速预计放缓。

  据亚洲金属网统计,截至今年7月,电解铝供给侧改革已影响395万吨产能。若供给侧改革去产能达到300万吨至500 万吨,再扣除部分僵尸产能和取暖季限产,则对应2017年3500万吨左右的需求,供给预期将趋于紧平衡,甚至可能出现供不应求的局面。

  电解铝上一轮周期在2008年见顶后,一路下跌至2015年年底的9500元/吨左右。本轮上涨周期从2016年初启动,从不到1万元/吨上涨至目前的1.4万元/吨左右。

  中国铝业2016年的氧化铝产能为1596万吨,是国内第一、全球第二大氧化铝生产商,在满足自身需求后尚有部分对外销售,电解铝产能为394万吨,是仅次于宏桥的全球第二大电解铝生产商。

  同时,公告披露了同行两家公司的股价及相关指标情况作为对比,云铝股份8月9日收盘价为每股12.72元,与2016年12月30日收盘相比增长89.85%,静态市盈率254.4,动态市盈率79.50,市净率3.54,市值331.5亿元;南山铝业8月9日收盘价为每股4.27元,与2016年12月30日收盘相比增长40.46%,静态市盈率30.5,动态市盈率35.58,市净率1.25,市值395亿元。

  拥有铝土矿的云铝股份上半年不断优化生产组织和成本控制,通过加快实施文山二期氧化铝项目和浩鑫铝箔超薄铝箔项目的建设,经营业绩明显改善,预计2017 年上半年净利润同比增长约194%。

  拥有全球唯一同地区热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整铝加工产业链的南山铝业2016年生产氧化铝172.90万吨,电解铝84.79万吨。南山铝业将深度受益于电解铝供给侧改革。一是公司的地域上并不在“2+26”范围内,所以不受环保限产影响。二是怡力电业是首批工信部符合铝行业规范条件的企业。

  目前南山铝业从电解铝延伸到高附加值的电子铝箔、轨道交通铝材、汽车和航空铝材,高端产品较之电解铝而言相对稳定,利润更有保障。南山铝业目前较低市净率水平,投资安全边际相对更高。

(责编:初梓瑞、李昉)