金价连续两周上行 油价接连四日下跌

　　2014年伊始，黄金、黑金（原油）出现反向走势：上周国际金价再接再厉，在亚洲买盘的支持下连续第二周持续上攻，而国际油价连续四个交易日大幅下跌，并创下多个月来的最大单周跌幅，价格重回一个月前的最低点。

　　是哪些“第三者”让黄金、黑金新年伊始就“闹分手”？QE、美金还是中国大妈？接受采访的业内专家认为：都算不上。根本原因在于二者的基本面出现异动。

　　这些专家们分析，黄金、白银恢复涨势，与年底实物黄金白银销售火爆、指数基金调仓有关；而原油跌，可能受累于利比亚产出恢复以及上周美国馏分油库存大幅增加。但就中期而言，随着美联储逐步退出QE，美元恢复强势，黄金、原油维持弱势回调可能性较大。

　　原油：供应持续施压

　　但从原油的基本面影响因素来看，可谓“此消彼长”。只是，利空影响盖过利多效果，最终导致上周（截至2014年1月3日）纽约商业交易所2014年2月交货的轻质原油期货价格大跌超过6%。

　　分析人士指出，美联储计划2014年1月开始缩减购债规模，意味着美国经济较为稳定，有益于提高石油需求，油价也会随之上升。但硬币也有相反的一面，考虑美国供应的增长，需求提升对价格支撑将会逐步被抵消。

　　此外，利比亚方面即将重启国内重要油田的生产，将暂时结束对Al Sharara油田为时三个多月的封锁，令这座拥有30万桶日产量的油田重开。一些市场人士甚至认为，利比亚原油产量增长是促使油价暴跌的主要原因之一。

　　上周美国市场上馏分油库存大幅增加，是压垮多头的最后一根稻草。据EIA数据显示，上周美国馏分油库存增加500万桶，至1.1915亿桶，而此前市场预估仅增加120万桶。

　　但市场也有不乏乐观者。中信期货认为，2014年全球原油市场供需仍将整体维持平衡，国际油价也将维持震荡走势，与前三年整体波动区间不会有太大差异。但考虑到波动率的重新回升，预期2014年市场震荡重心将略有上移，能源品仍将为商品市场的资金重心品种。预计WTI和Brent原油分别将维持于95～115和100～120美元区间内波动，年度均价有望分别上移至102和110美元/桶。

　　黄金：实物买盘大量涌现

　　上周国际黄金价格继续上攻，并重新回到2013年12月18日之前水平。2013年12月18日正是美联储宣布2014年开始执行退出量化宽松政策的时间节点。综合伦敦、纽约、新加坡等全球三地市场的情况，绝大多数分析师认为，由于金价大跌之后，国际实物黄金的需求量大幅增加，引发本轮黄金的上涨势头。

　　纽约现货黄金价格在上周上涨了23.8美元／盎司，涨幅达1.9%，当周报收在1237.4美元／盎司。受到国际市场的鼓舞和国内实物黄金价格销售大增的拉动，上海期货交易所黄金期货主力1406合约在上周也小幅上涨1.6%，当周报收246.45元／克。在过去的十个交易日中，沪金累计上涨了2.6%。

　　此外，市场人士分析，标普高盛商品指数和道琼斯-瑞银商品指数上调黄金和白银权重也是贵金属反弹的原因。前者调整将从1月8日开始，后者将从1月9日开始，持续时间均为五个交易日。部分投资者在两大主要大宗商品指数上调黄金和白银权重之前囤积两类金属。追踪两大指数的基金可能需要买入相当于142万盎司黄金和4,050万盎司白银的衍生品合约。

　　不过，短期而言，有机构在1月3日发出警告，随着欧美假期的结束，将有更多的交易商重回市场，而靠亚洲实物金买盘支持的上涨有可能会出现持续下跌的局面。

　　缩减QE带来共同利空

　　共同的影响因素将来自QE。市场人士表示，美联储缩减QE，将提升美元利率，从而令美元恢复强势，有机构甚至看高美元指数至100点的水平。无疑，这令以美元标价的黄金和原油将带来共同的压制。

　　2013年12月18日，美联储议息会议决定从2014年1月开始缩减QE规模，由每月850亿美元的债券购买规模缩至750亿美元，并根据经济复苏进展进一步缩减，有望于2014年年底完全退出QE政策。

　　于大宗商品而言，QE任何缩减或退出的言论都是利空。可以看到，过去的2013年成为了大宗商品接连跳水的一年，其内在逻辑是“水涨船高，水降船低”，货币（特别是美元）市场开始缩紧时，以美元计价的大宗商品价格将明显随之升降。

　　来自美国的最新经济数据表现乐观，加重国际市场对美联储进一步削减资产购买规模的预期，从而推升美元，施压国际黄金、原油价格。其中，美国劳工部公布的数据显示，美国2013年12月28日季调后初请失业金人数下降0.2万人至33.9万人，为近一个月以来的最低水平，预期34.4万人。

　　此外，美国商务部公布的数据显示，美国2013年11月营建指出月率增长1.0%，折合成年率为9344亿美元，创2009年3月以来的最高水平；美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，美国12月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为57.0，预期为57.0。

　　目前而言，市场对2014年年底或2015年彻底退出QE已经给予了充分的预期，届时将有更多资本回流到美元资产市场。美元强势将会进一步拖累黄金、原油表现，特别是以黄金为代表的贵金属，其涨幅或在指数调整完毕后就再续跌势。