大宗商品全面掉价 动力煤有价无市延续至春节后

汇丰中国公布去年12月PMI降至28个月新低 记者调查发现

忧增长 煤油糖全面掉价

汇丰中国6日公布去年12月服务业PMI降至28个月新低，呈现与官方数据类似的明显回落走势。市场担忧经济回落，受此拖累，昨日，不仅A股市净率和市盈率跌至历史低位，煤价、原油、白糖等大宗商品也呈现跌声一片。那么，今年的投资环境将会是怎样的呢？

大宗商品市场表现：

我国已经成为世界上最大的大宗商品消费国。但是，近日煤油糖全面掉价，其中，煤价一周约下跌5%、郑州白糖期货昨日收盘也触及近四年新低。

煤价：

一周下跌约5% 有价无市延续至春节后

中国煤价好景不长上演掉头直下。煤价指数CCI1昨日报599元/吨，一周下跌约5%。港口煤价也同时“跳水”。广州港上周动力煤价格累计跌幅达到30~50元/ 吨，跌幅近10%。

据了解，动力煤下行态势在蔓延，各大电厂与神华的煤电合同谈判仍处于僵持之中。港口内贸煤的成交情况普遍反映很差，很多贸易商在元旦之后就没有成交了。江苏某电厂人员表示，北方港口大量空泊，曹妃甸码头就只有一艘船停靠，秦皇岛港也大量空泊，预计价格的下跌又将持续很长时间。内蒙古某贸易商表示，港口有价无市的情况可能要一直延续到春节以后。

此外，国际煤价也在下跌。广东某贸易商表示，现在高于600元/吨的舱底交货报盘，电厂都不会考虑接盘。因为港口煤价持续下跌，市场观望气氛浓厚，再加上进口煤到港增多以及受天气回暖影响，电厂耗煤量下降。

汾渭能源研究所分析师王旭峰说：“随着国内煤价的进一步下滑，进口煤毁约的情况可能会增多。”

由于滞销，煤矿也开始有计划地减少产量。

白糖期货：

创四年新低 跌破糖厂成本价

近期中国糖价的跌势让多头难拾甜蜜。郑州白糖期货昨日收盘触及近四年新低，全面跌破国内糖厂成本价。分析师指出，由于供应压力沉重且消费淡季将至，期价短线或呈现加速赶底的走势。白糖主力405合约每吨4564元，创下2010年8月以来最低，且为连续第八个交易日下跌。据业内人士估计，本榨季国内大型糖厂的生产成本在每吨4800~5000元左右，这意味着若糖价短期内无法大幅反弹，即便具有成本优势的大型糖厂也将陷入主业全面亏损状态。

同时，中国油脂类期货的向下破位潮仍在蔓延。大连豆油期货昨天收盘刷新逾四年新低，菜油和棕榈油亦连续第三日收跌。

安信期货农产品分析师李青表示：“节日备货成交非常清淡，油脂庞大的库存没有得到很好的消化，进口压力也在持续释放中。1月进口大豆到港量预计会创下多年同期最高，无论对于豆油还是豆粕都会构成很大压力。”

国家粮油信息中心根据船期统计，1月进口大豆到港量预计为535万吨，远高于去年同期的478万吨。美国农业部(USDA)周五将公布月度供需报告，市场预计将上调巴西及阿根廷大豆产量。李青表示，南美产量上调已成普遍共识。

原油：国内油价

周五或迎来新年首次下调

2014年首轮国内成品油价调整窗口将于本周五开启，或将有小幅下调。随着下调预期渐浓，国内成品油批发价也提前开始“降温”。

此外，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜本周一度降至上月24日以来最低位7278.75美元。结算价报每吨7325美元。

分析：

1专家预计去年第四季度GDP增速将下滑

汇丰与Markit本周联合公布中国去年12月服务业采购经理人指数(PMI)，从数据上看，与官方数据类似，回落明显。从企业规模来看，大型企业新订单指数去年12月份下降0.4%，至53.4，中型企业新订单指数仍维持在50.4，小型企业下降0.1%，至47.2。新出口订单指数为49.8，较上月回落0.8个百分点，自去年7月份以来首次跌至50%的临界线之下。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌称：此轮经济复苏或将于去年3季度见顶，临近春节制造业生产增速可能出现回调。朱海斌预计，投资增长将适度放缓，消费增长将保持相对稳定，出口增长将在全球经济复苏带动下温和回升。

瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光表示：“尽管2013年消费对GDP的贡献率增长稳定，但这一趋势可能在2014年暂时放缓，消费增速或进入徘徊期。居民收入增速趋缓等因素对消费影响的滞后性将在2014年更加凸显。”

澳新银行亚太区首席经济学家刘利刚表示：“由于财政支出在上季度放缓，因此第四季度GDP将同比增长7.6%，低于第三季度的7.8%。”

高盛高华经济学家宋宇也预计，上季度GDP同比增速将降至7.7%。

2加强影子银行监管打压市场人气

多位消息人士周一透露，近日监管当局下发了关于加强影子银行监管有关问题的通知。该通知厘清了中国影子银行的概念，明确影子银行监管责任分工，以及如何完善监管制度。该消息亦打压市场人气。

另外由于对资本金和拨备的要求较低以及并不受限于存贷比的要求，同业业务在过去几年快速发展，以至于同业资产占据了大约四分之一的银行业总资产，而商业银行普遍通过“借短放长”来为同业资产提供资金。从这个角度上看，商业银行面临的“期限错配”风险也在显著上升。

为了控制风险，据报道银监会正在起草相关文件来限制同业业务的过快发展，这也导致了商业银行对银行间市场上拆出资金显得更加谨慎。

据了解，我国银行间市场利率在过去几个季度保持了较快的上升，以7天回购利率为例，这一利率水平在去年6月之后上升到4.4%，比去年1至6月份的3.2%还高出100多个基点。与此同时，市场的波动性也出现了明显的上升，这也对商业银行的资产负债表管理产生了明显的压力。

宋宇预计，去年12月份人民币贷款规模将从去年11月份的6250亿元降至5000亿元。

未来：改革将带来利好

“今年中国政策因素导致经济硬着陆的可能性不大。今年更多改革细则将出台，更多改革措施将得以实施。A股市净率和市盈率跌至历史低位，后市投资良机或将出现，蓝筹国企股票可能成为理想的投资标的。目前帮助股票价值实现的制度性(包括周期性)催化剂正悄然发生，很多蓝筹国企将成为价值投资，甚至成长为投资的理想标的。市场基本面将得到改善，短/中期盈利增长前景向好，而盈利改善的驱动因素并非杠杆率的提高，而是成本的降低、效率的提高以及未来几年全面的改革措施所带来的生产率提升。”中金公司报告指出。

美国银行美林证券大中华区首席经济学家陆挺也表示，在各项改革措施逐渐明确后，去年波动比较大，今年经济也许没有去年波动那么大。

德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏日前就非常乐观地高调预计今年中国的经济增长可能达到8.6%。(记者 陈海玲)