平庄能源高价购矿疑云：市场煤价仅为评估值61%

　　日前有报道称，平庄能源五亿购煤矿采矿权，由于每吨价格超行业水平而遭质疑，引起中小股东关注。在7月25日的该公司股东大会上，对《关于收购老公营子煤矿采矿权的议案》表决中，有55.48万股反对票，占有效表决权股份总数的12.23%。尽管该表决获得通过，但调查发现，当前同地区、同类型煤炭销售价格仅为本次采矿权评估采用销售价格(270.16元/吨)的61%，而以270.16元/吨计算的年销售收入达到4.86亿元，无疑为5.04亿购入控股股东持有的老公营子煤矿采矿权形成了重大支撑。

　　270.16元/吨评估售价不合理/

　　平庄能源收购老公营子煤矿采矿权的“吨采矿权收购价格”远远高于行业平均水平。本次收购以老公营子煤矿270.16元/吨的销售价格进行评估，而这一价格存在虚高的嫌疑。

　　在评估报告中，评估用销售价格是根据企业提供的评估基准日前三年一期原煤销售统计表确认。

　　而根据老公营子煤矿提供的数据，2010-2012年原煤销售价格分别为253.75元/吨、268.09元/吨和296.68元/吨；2013年1-7月的原煤销售价格为256.36元/吨。据此计算的销售价格平均值为270.16元/吨。

　　有行业人士指出，采用三年一期平均销售价格作为当前评估价格，理论上可行，但需要注意的是，2012年下半年开始煤炭行业景气度已经向下，随着前期产能大规模投产，下游需求的下降，价格亦是呈现连续下跌态势，煤炭的“黄金十年”已经荡然无存。

　　再从企业的层面看，有煤炭行业人士告诉记者，2013年全行业大部分企业已经是微利或者亏损，而进入2014年后，行业的亏损幅度也已经达到了70%-80%。

　　另一方面，上述270.16元/吨评估价格的不合理，从平庄能源2012年、2013年年报也可看出端倪。2012年起公司煤炭销售价格已经开始下降趋势，2012年平庄能源商品煤售价290.89元/吨，同比降低8.25元/吨;2013年，公司商品煤售价249.45元/吨，降低41.44元/吨。

　　市场价远低于评估值/

　　据了解，老公营子煤矿主要是产褐煤，而衡量煤炭价格一般是用发热量作为指标。

　　在2007年的资产重组报告中，平庄能源表示，老公营子煤矿发热量在6000千卡/千克左右，但是记者调查发现，其发热量远达不到该指标。

　　有券商发布的平庄能源深度报告显示，平庄能源包括老公营子煤矿等在产五个主力矿井，平均发热量为3300-3400大卡。同时，平庄能源销售人士亦向记者指出，他们并没有5000大卡左右的煤炭，最高不超过4200大卡。

　　平庄能源证券部人士表示，老公营子煤矿根据不同的煤层发热量不同，上面的很一般，往下面要高一些，具体多少没数据，但没有6000大卡。

　　而在2008年平庄能源年报中，其表述为“公司煤种多为老年褐煤，主要产品品种有洗大块、洗中块、洗混中块、洗小块、粒煤、末煤、原煤等，发热量在3200-4800大卡/千克之间，适用于电厂、工业、民用等不同消费需求。”

　　据了解，平庄能源位于内蒙古自治区赤峰市元宝山区平庄镇，据内蒙古煤炭咨询网显示，2014年7月23日赤峰市，3500大卡褐煤，坑口不含税价格为165元/吨。这一价格仅为评估售价的61%，而2014年2月27日，该价格也仅为195元/吨。

　　综合券商及平庄能源销售的说法可以判断，上述同位于赤峰市的3500大卡褐煤价格具有参考性，但无论是年初还是当前，其价格均远低于本次老公营子煤矿采矿权评估中确认的原煤销售价格270.16元/吨。而以该价格计算的2014年销售收入为48628.8万元，对采矿权评估的5.04亿元，形成了重要支撑。

　　另外，某评估机构的矿产评估师告诉记者，内蒙古煤炭因为产量高，价格较为便宜，而3000多大卡的发热量且为褐煤，更卖不起价，甚至有些电厂也不会收。

　　针对评估报告确认老公营子煤矿所产原煤270.16元/吨售价是否合理，平庄能源证券部人士稍作停顿后表示，“前期也能卖这个价，这并不是咱们自己做的，这个是专业评估机构评估的。”

　　除本次购买控股股东所持煤矿采矿权被指过高外，平庄能源2012年初溢价8倍向控股股东购入的矿产至今亏损，2013年更是亏损1.05亿，且是2013年平庄能源业绩同比下降91%的重要原因。

　　溢价8倍购入大股东负资产

　　2012年1月6日，平庄能源发布了一则股权收购的关联交易公告。公司拟收购控股股东平庄煤业所持赤峰瑞安矿业有限责任公司 (下称瑞安公司)100%股权。

　　单就采矿权来看，瑞安公司前期拥有煤炭资源保有储量为237万吨，剩余可采储量为104万吨，尚可服务年限为2.48年。但就是以这个2.48年评估计算年限，采矿权评估竟高达551.15万元，增值率达2450.44%。

　　而瑞安公司净资产账面值为1023.19万元，评估值为5244.04万元，增值率达到412.52%，该收购案的交易价格为5244.04万元，

　　此后，在平庄能源2012年年报中，该评估值进行了调整。其显示，截至2012年1月31日，瑞安公司净资产为-528.02万元，股权交易价格变更为3692.83万元，平庄能源于当年2月29日向平庄煤业支付了全部股权转让款项。此次调整后，瑞安公司成为负资产，而其增值率竟高达799.37%。

　　从2012年初的交易书中，记者也注意到，2006年9月，瑞安公司成立时，平庄煤业实物和货币出资616.3万元，2010年平庄煤业以397.4万元收购20名自然人持有的瑞安公司股权，使其成为全资子公司。

　　上述情况不难看出，控股股东对瑞安投资合计仅1013.7万元，在成为全资子公司仅1年多时间后，却以3692.83万元价格将该资产转让给上市公司。

　　2013年瑞安亏损1.05亿

　　平庄能源曾表示，收购瑞安公司后，将加快瑞安公司四井改扩建项目工程进度，用于西露天矿深部煤炭开发。改扩建项目实施完成后，瑞安公司将实现120万吨的年生产能力，盈利能力将有明显提升，这一工程预计2013年末正式达产，将比新建同类矿井节省建设工期一年以上。在2013年年报中，平庄能源表示，瑞安公司已基本建设完毕。

　　瑞安公司产能从30万吨扩建到120万吨，这在前期已经被平庄能源赋予为公司内生性增长的主要亮点，但在2014年7月15日平庄能源发布的2014年半年度业绩预告中，平庄能源归属净利润亏损3600万~3700万元，每股亏损约0.04元。

　　此外，在2012年初收购瑞安公司后，当年该公司净利润亏损5716.25万元，2013年亏损进一步扩大至1.05亿元，有券商行业人士亦直接指出，瑞安公司巨额亏损是2013年平庄能源净利润下滑91%的罪魁祸首。

　　有业内人士告诉记者，瑞安公司前身是五家煤矿，2002年该煤矿因资源枯竭申请破产，2006年由平庄煤业控股，2010年成为其全资子公司，这就是一个资源已经枯竭的煤矿。平庄能源高价收购大股东劣质资产，最终无疑严重损害到二级市场投资者的利益。