必和必拓上演“买卖”游戏

比利登矿业集团公司（Billiton，下称“比利登”），对于不少中国钢铁业界的“年青一代”来说，或许是个较为陌生的名字。但就是这么一家看似“不起眼”的公司，成就了澳大利亚跨国资源巨擘必和必拓集团公司（下称“必和必拓”）“全球最大矿业公司”的地位，必和必拓的英文全称也因此变为了Broken Hill Proprietary Billiton Ltd。

日前，许久没传出新消息的比利登成为一则报道的“主角”。英国《金融时报》称，“必和必拓目前正在考虑出售比利登在当初合并后带来的几乎所有业务，以调整这家在英国和澳大利亚上市的矿业公司的业务重心，并放在合并以前的核心业务上。”

“自从BHP（必和必拓前身）和比利登于13年前合并以来，很多来自比利登的资产对集团利润的贡献度一直呈下滑趋势：从合并时的约30%降至了如今的约10%。”《金融时报》对“考虑出售比利登资产”的原因进行了猜测。

针对上述报道，一位钢铁资深分析人士6月16日晚对记者表示，“一方面，如上述猜测所言，比利登矿业没以前那么赚钱了；另一方面，可能也不符合必和必拓未来的发展战略。”

“不过，作为一家上市公司，必和必拓还是会在作出选择时，尽量考虑到股东和员工的利益。因此，传闻能否真正‘落地’，还要看必和必拓下一步的行动。”该人士分析说。

6月17日，极力要求隐去姓名和单位的知情人士对记者补充表示，“我暂时不知道报道的消息源出自何处。但据我了解，必和必拓截至目前没有出售比利登的正式计划。同时，即使有出售计划，也不大会将比利登的资产全部进行打包出售。”

知情人士认为，出售消息的传出并不意外，“因为从去年至今，必和必拓都在调整公司的结构，一定程度上缩减投资的规模，以提高公司的运转效率。出售比利登资产的传闻，亦可涵盖在‘提升效率’这个范畴之内”。

事实上，观察必和必拓近阶段一系列的行动和相关报道可以发现，这家公司处理的相关资产多为镍矿、煤炭、铜等资产，并不涉及最赚钱的两部分资产——铁矿石和油气资源。

“相对于在澳大利亚的其他两家矿业公司，必和必拓强就强在：不管发生了什么情况，必和必拓都有铁矿石和油气资源‘垫底’。”一位外资矿业公司人士曾在和记者的交流中感慨，“对于中国钢铁行业来说，一些外资矿企的战略思维，还是值得多方学习的。”

合并路径

2000年时，全球铁矿石贸易量才2亿多吨，尚不足2013年全球总量的1/5，中国也没有真正意义上全面参与到始于1981年的一年一度的国际铁矿石谈判。

同样在那一年，被中国媒体翻译为“澳大利亚布鲁肯希尔公司”的企业映入了全球投资者的眼帘。这家公司的英文名为BHP Ltd.（下称“BHP”），就是目前BHP Billiton Ltd.的“前身”。当时，BHP频繁制定资源公司的收购战略，并在2000年中期看上了巴西的Caemi Mineracao e Metalurgia S.A.公司（下称“CMM公司”）。

能查阅到的公开信息是，CMM拥有巴西MBR矿业公司（下称“MRB”）84.8%的股份，后者地处巴西“铁四角地区”——号称拥有近1500亿吨储量、全球铁矿石主要来源地之一的区域。同时，CMM还拥有加拿大铁矿石生产商Quebec Cartier Mining Co. 50%的股份。

对于CMM这样的优质公司，BHP在2001年1月16日以3.32亿美元的竞标价成为CMM公司普通股的最高出价人，还获得了与拥有CMM60%表决权股份的Frering兄弟（CMM创始人）公司的谈判权。一个月后，好消息传来，BHP与Frering兄弟达成协议。这让BHP认为，他们有希望赶上，甚至可能超越同在澳大利亚的竞争对手力拓集团公司（下称“力拓”）——就在BHP竞价CMM前，一度被媒体称为“资源收购领域先行者”的力拓于2000年收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者。

但搅局者很快出现。2001年4月20日，拥有CMM公司40%股份的日本三井物产株式会社（下称“三井物产”）最终行使了对CMM公司普通股的强制收购权，让BHP“竹篮打水一场空”。

不仅如此，三井物产紧接着又将CMM公司一半的股份卖给了淡水河谷。

日本经济研究专家白益民在《三井帝国启示录》一书中这样介绍：上述收购的合作过程中，“三井物产不仅向淡水河谷提供产品和技术，还积极给予后者以金融援助，帮助后者扩展业务范围”。这实际上意味着，BHP当时不仅没能缩短与力拓的差距，还客观上补强了巴西矿业巨擘淡水河谷的业绩。

当时的BHP很快找寻到了另一个收购目标，即比利登矿业，一家被市场赞誉为“国际采矿业先驱，曾以不断创新和集约式运营方式闻名”的公司。

不长的时间内，BHP很快以溢价20%、约280亿美元的总价，“搞定了”比利登。而后者之所以接受BHP，也是为了避免被老对手英美资源集团公司收购。合并后的公司成立，BHP持股58%，比利登持股42%。

这场收购的影响力不亚于1998年英国石油公司（下称“BP”）对阿莫科石油公司276亿美元的收购案。一方面，通过对比利登的收购，BHP节约了成本，扩大了公司的经营范围；另一方面，凭借该交易，BHP很快赶上了竞争对手力拓等，成为当时仅次于美国铝业公司（下称“美铝”）的大型综合性矿业公司。