化工产业影响分化煤制油盈利受压制

　　今年7月以来国际油价大幅下跌，累计跌幅已超过25%。大宗市场机构生意社的监测数据显示，油价暴跌已经开始带动包括化工、能源板块在内的大宗商品部分“跳水”。

　　对于化工产业而言，油价的下跌影响不一。券商研报分析显示，油价下跌对于下游的精细化工产业意味着成本的降低，但是对煤化工而言，因与原油有竞争关系，盈利空间或将被进一步压缩。

　　利好下游精细化工

　　联讯证券11月7日发布的化工行业双周报显示，油价低迷，化工品缺乏上涨动力。

　　联讯证券的统计显示，本期双周 （10月27日至11月7日）均价涨幅居前的五种产品分别为NYMEX天然气、MEG、硫磺、天然橡胶和苯胺；双周跌幅居前的五种产品分别为PX、丁二烯、顺丁橡胶、PTA和甲苯。跌幅榜方面，在国际油价低迷的影响下，石化产业产品失去成本支撑，在产业链传导作用下，价格纷纷出现下挫，本期跌幅榜居前的甲苯、PTA、PX和丁二烯均为石化上游产品，预计后市还将低位运行。

　　联讯证券研报称，近期国际油价低迷，预计短期内还将低位运行，在此背景下石化产业链将缺乏成本支撑。

　　不过，东方证券研报称，从短期看，企业会承受库存跌价损失的影响，但从中长期看，石油价格下跌会降低生产企业的成本，这对有定价权的企业来说显然会提升其毛利率。

　　煤制油盈利受压制

　　“油价下跌对于煤化工行业的影响很大。”在日前的2014中国国际煤化工技术交流会暨第三届 《中国煤化工》年会上，一位煤化工行业内部人士感慨道。

　　据《每日经济新闻》记者了解，油价的下跌对于新型煤化工中的煤制烯烃和煤制油等产业都造成了一定的影响，因为同为原料的煤炭和石油在价格上存在竞争关系。

　　在上述会议上，一位能源行业权威人士透露，神华鄂尔多斯煤制油项目在今年1至9月份已经实现了12亿元的利税，其中税8亿元，利润4亿元。在目前的原油价格水平下，煤制油项目仍有相对可观的盈利，不过原油价格的下跌将会使煤制油面临挑战。上述人士建议煤化工行业人士考虑一个问题，原油价格如果跌到了75美元/桶，煤制油该怎么办？

　　民生证券此前发布的一份石化行业周报显示，中科合成油曾对间接煤制油进行盈利平衡点测算，在煤价为400元/吨的条件下，油价在80美元/桶时，间接煤制油仍会有一定的盈利，但当油价下降到60美元/桶时，盈利就很困难了。

　　上述周报信息还称，相关部门或于近期出台严格执行征收成品油消费税法规，煤制油相关企业或不仅要补缴消费税，还要缴纳滞纳金，目前利益相关方还在作最后的博弈。

　　来自化化网煤化工的分析称，尽管油价在2014年三季度末开始出现下滑，但相比于石油，煤炭的国际贸易在消费量中的份额较小，更多的是区域市场。考虑到中国对煤炭消费量的限制，国内煤炭未来的价格低迷仍是大概率事件，因此煤制油项目的盈利能力可能更强，其产品大幅叠加或原料大幅涨价的可能性不大。特别是长期来看，煤炭价格与石油价格具有联动性，而石油价格的上涨往往快于煤炭。