油價大跌沖擊三桶油勘探業務 民企海外收購油田熱情或被扼殺

　　 油價大跌讓石油公司開始改變以往的策略。由於供過於求是此次油價大跌的主要原因，因此，石油公司油氣開發速度正在逐漸放緩。

　　 有能源公司稱，2015年全球價值超過1500億美元的油氣勘探項目有可能被擱置，目的是為了削減2020年年底之前的油氣供應量。

　　 而業內多認為，2020年前后世界原油供需或重歸偏緊狀態。

　　 近期，中海油服更是發布公告預警，受累油價大跌等因素，明年營收和淨利都將有所下降。

　　 與此同時，一直以來，油價下跌被認為是海外收購的好時機，今年以來，有多家上市公司開始收購海外油田。但是，隨著油價大跌近腰斬，有些上市公司的海外收購已經宣布失敗。

　　 分析人士表示，油價下跌確實是個好機會，但是其中的風險可能也超乎民企的承受能力，因此，要謹慎選擇出海以及收購標的。

　　 上游盈利受沖擊

　　 油氣勘探項目或遭到擱置

　　 由於油價不斷下跌，所造成的影響也超出市場預期，有不少公司開始預警其中的風險。

　　 近日，中海油服發布的《2015年工作量預測和資本預算支出公告》稱，由於受近期原油價格大幅下跌、石油公司放緩投資、市場競爭加劇等因素的影響，公司預期2015年的全年收入和營業利潤與2014年相比將有一定程度下降。

　　 此外，公司2015年資本預算支出在人民幣65億元至75億元的區間，主要用於原已在建項目如油田服務工作船等的建造。

　　 實際上，石油公司在去年就已經開始下調資本開支。

　　 根據年報，由於負債率高企，中石油和中石化2013年的資本支出開始有所壓縮，而且繼續削減2014年的資本支出。

　　 分析師認為，油價下行，會損傷國際石油公司勘探投入的積極性，降低勘探力度，進而可能影響到中海油服在國際上的業務。如果油氣價格持續低迷，可能會壓制油氣公司的勘探開發和生產投資，從而可能會減少對油田服務的需求，並導致服務價格的降低。

　　 由於供過於求是此次油價大跌的主要原因，因此，石油公司油氣開發速度也在逐漸放緩。

　　 近期，大批外資石油公司開始削減一些原有的投資計劃，其中挪威Rystad能源公司就聲稱，2015年全球價值超過1500億美元的油氣勘探項目有可能被擱置，目的是為了削減2020年年底之前的油氣供應量。

　　 齊魯証券分析師馮超認為，油價連續大幅下挫影響油氣公司原油勘探生產效益，短期石油公司或縮減原油勘探生產資本性支出，油服板塊面臨壓力。

　　 在他看來，短期油價或進一步下跌，下跌空間將取決於美國、加拿大原油供給端收縮程度。

　　 瑞銀証券分析師嚴蓓娜表示，低油價時代，上游勘探開發盈利將受到較大沖擊，市場可能低估了油價低位運行的時間﹔相反下游煉油化工和營銷的盈利將隨著需求改善有所恢復，而具有終端優勢的企業更加拉開與其他競爭者的盈利差距。

　　 具體來看，預計中石油上游盈利下降，中石油上游盈利佔總體比例較高（高於中石化）﹔而中石化下游煉油營銷佔比較大且盈利能力相對較好，能對沖部分的上游負面影響，因此總體負面影響將小於中石油，短期內將消化油價的負面影響。

　　 海外收購風險加劇

　　 民企熱情或逐漸減弱

　　 值得注意的是，今年以來，多家上市公司開始收購海外油田謀轉型。

　　 根據《証券日報》記者統計，今年以來，有正和股份、風范股份、亞星化學、廣匯能源、海默科技、焦作萬方等超10家上市公司宣布開始涉足海外油氣業務。

　　 相比於三桶油不斷縮減海外業務，民企收購海外油田的熱情頗為高漲。但是，隨著今年下半年油價不斷下跌，收購海外油田對於民企來說，風險也逐漸增大。

　　 近日，有曾經宣布收購海外油田的上市公司發布公告稱，公司籌劃本次石油資產收購時，國際油價長期穩定在110美元/桶左右，公司基於此進行了對擬收購資產的評估及價格談判，並確定了收購價格﹔但近期，國際油價大幅下滑至60美元左右、跌幅超過40%，且尚無企穩跡象，由此使得本次擬收購資產的評估價格發生重大變化，原收購價格已不符合當前市場情況、不符合公允價值原則。同時，國際油價的大跌，對本次擬收購資產的盈利預期造成重大不利影響，公司原決策參考的標的資產盈利預測已無法實現，因此雙方協商終止此次交易。

　　 在低油價時期，對於想要進入油田開採行業的民企來說，確實是個抄底的機會。但是，由於油價大跌，其中的風險也不容小覷。

　　 卓創資訊分析師高健告訴《証券日報》記者，油價大跌會拖累上游資產價格，所以對國內民企走出去是個好時機。比如北美的非常規資產，以及深海油田等等。但是這些資產的開採成本比較高，需要強大的現金流，所以對企業自身的實力以及抗風險能力要求比較高。

　　 值得注意的是，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司近日宣布，從私募股權公司阿森納資本伙伴手中收購面向石油和化學工業的第三方物流服務商Charter Brokerage，但具體內容未予披露。

　　 盡管巴菲特抄底石油資產，給了市場很多積極的信號。但正所謂機會與風險並存，如果隻看到其中的機會，而不能全方面衡量風險，民企可能會遭遇意想不到的困境。畢竟民企與巴菲特旗下公司對抗風險的能力不可同日而語。

　　 安迅思分析師李莉向《証券日報》記者表示，油價下跌確實是個機會，但民企如果缺乏對公司未來長遠的戰略規劃，一頭扎進去，尤其是跨界進入油田開採業務，風險也會很快暴露出來。

　　 ■本報記者 李春蓮