油價持續下行利好航空業 與高鐵爭客源顯"任性"

　　相對於油企的“一籌莫展”，油價的暴跌卻使得各大航空公司“喜上眉梢”，受利好刺激作用，多隻航空股強勢“起飛”

　　■本報見習記者 李丹丹

　　12月17日，國際原油市場陰雲持續籠罩，原油價格再刷新低。布倫特原油大幅受挫，自2009年以來首次跌破每桶60美元關口，相對於2014年6月份高位的107.68美元/桶的價格，在短短5個多月時間裡，國際原油價格跌幅已達47%。

　　相對於油企的“一籌莫展”，油價的暴跌卻使得各大航空公司“喜上眉梢”。受利好刺激作用，多隻航空股強勢“起飛”。12月17日，A股航空板塊華麗飄紅，中國國航以7.66元/股報收，漲幅5.08%﹔南方航空收於5.61元/股，漲幅3.12%﹔東方航空收於5.75元/股，漲幅2.31%。

　　中國國航董秘饒昕瑜在接受《証券日報》記者採訪時說：“原油價下跌對公司是正面的影響，畢竟減少了燃油成本。”

　　卓創証券成品油分析師張斌在接受《証券日報》記者採訪時說：“隨著國際原油價格下跌，航空煤油成本價格也在逐步往下走，相應的是節約了航空公司的燃油成本。”

　　張斌稱，“航油成本從7月份開始下降，截至到現在累計應該是下跌了1250元/噸左右，一個月調整了一次，總共調整了五次”。

　　“預計2015年1月份的燃油成本還是要降的，降的幅度應該還不算小，應該在300元/噸—400元/噸，甚至還要多。那麼這樣燃油成本要降至1600元/噸上下了，這樣對於航空公司的燃油成本應該是很大的利好。”張斌道。

　　航油價格下行 “無止境”

　　12月12日，紐約油價和布倫特油價分別收於每桶57.81美元和61.85美元，已跌至5年前低點。目前市場仍對全球原油供應過剩的狀況感到擔憂。

　　被稱為“油老虎”的航空公司，燃油成本是其最主要的成本構成，約佔總成本的40%。國際航空運輸協會(IATA)近期表示，受到經濟增長和燃油價格下降的提振，全球航空公司今年將實現高於預期的創紀錄利潤，明年或還會再收獲25%的漲幅。

　　東方航空在2014年半年報中提到，航油成本是本公司最大的運營成本，若未來國際油價出現大幅波動及國內航油價格大幅調整，可能會對公司的經營業績造成較大的影響。東航和南航均提到，2014年上半年，在其它變量保持不變的情況下，倘若平均航油價格上升或下降5%，公司航油成本將上升或下降分別約人民幣7.47億元和人民幣8.59億元。

　　數據顯示，2013年東航、南航、國航燃油成本分別為306.8億元、355.4億元和337.2億元，分別佔營業成本的38.2%、40.8%和40.8%。2013年三大航的燃油成本已接近1000億元。

　　中信証券測算，若油價下跌20%左右，平均每家航空公司淨利潤將獲得13億元至15億元左右的提升。

　　有分析人士認為，由於多數航空公司都做了套期保值，因此低油價的利好需要過一段時間才顯現。

　　值得注意的是，東航、南航的2013年年報中顯示，2013年並未進行航油套期保值業務。國航董秘饒昕瑜在接受《証券日報》記者採訪時說，“國航目前沒有採取套期保值”。

　　“現在國內的航空公司都基本上沒有做原油套保。”申銀萬國証券分析師吳一凡在接受記者採訪時說：“對他們影響都挺大，對南航業績影響的更多，彈性更大。”

　　海通証券分析師虞楠表示，油價第四季度出現暴跌，目前在80美元以下。而今年前三季度國際油價均值在100美元附近。油價下行若形成趨勢，四季度將明顯改善四季度航空公司的成本。

　　航空高鐵爭客源顯“任性”

　　“盡管油價對成本的改善明顯，但隨著股價大幅上漲，后期油價利好的邊際效應或將減弱，而供需改善對盈利的提升將逐步印証，因此中長期仍有很大上行空間”。虞楠分析認為，航空盈利的因素除了受油價波及成本的影響之外，供需關系也是關鍵因素。

　　海通証券研究報告顯示，國航、南航、東航三大航空的盈利水平在2010年達到歷史高點(淨利增速分別為142.8%、1521.5%和896.3%)后，呈加速下滑趨勢，究其原因系供需失衡所致。

　　隨著我國高鐵建設邁入“快車道”，眾多高鐵線路的開通對航空業的沖擊也引發關注。

　　出行究竟是選坐高鐵還是乘飛機更劃算，成為越來越多的人關心的問題。

　　記者登錄“去哪兒網”發現，以2015年1月1日北京到廣州的機票為例，最便宜的機票價格為543元，加上機場建設和燃油附加費總計為693元。而同日高鐵一等座票價為1380元，二等座票價也要862元。高鐵最快8小時3分到達，飛機僅需要3小時5分。不僅機票的價格更為便宜，搭乘時間也縮短了很多。

　　據了解，高鐵動臥分為二人包房和四人包房，而二人包房高級動臥票價是四人包房動臥票價的1.5倍至1.8倍。因此，動臥的最高票價已經超過3000元。

　　事實上，國內航線燃油附加費在12月5日進行了本年度第五次下調，國內航線燃油附加費再降10元，800公裡以上和800公裡以下(含)燃油附加費將分別降至60元和30元。與最高時的150元和80元相比，現在的收費已不及當時一半。

　　那麼高鐵是否會對航空公司產生沖擊呢？吳一凡認為：“高鐵對航空公司的邊際影響已經很小了，800公裡以下高鐵的替代作用比較強。”

　　業內人士認為，隨著航空燃油價格的下跌，燃油附加費的降低使得機票價格也隨之縮水，致使部分線路的旅客買到的打折機票低於同期高鐵票價。受多重利好因素影響，航空公司加大力度打折促銷，有利於在即將到來的客源高增速的春節假期中，吸引被高鐵“搶走”的中高端客源群。預計2015年航空需求增速將達10.5%。國際航線的運量和收入未來進一步的增長，為各公司全年業績增厚再添一筆。