國際油價下跌未必都是利好:中國或陷通縮陷阱

　　12月16日，紐約原油期貨價格收盤每桶55.93美元，倫敦布倫特原油期貨價格收盤每桶59.86美元，二者均為2009年5月以來最低水平。然而，國際油價暴跌似乎沒有停步，有預言稱“其沖擊波才剛剛開始”。伊朗石油部長前不久就說，如果OPEC不再團結一致，原油價格則恐跌至40美元/桶。彭博對17位分析師的調查中值顯示，2015年布倫特原油價格最低可跌至50美元/桶，油價可能還會繼續下跌。

　　對於中國，油價下跌至少有三大利好：一是短期內有利降低生產、交通成本，刺激經濟回暖，二是為中國節省巨額外匯支出，提供加快建設石油戰略儲備創造機會，三是石油美元的閉環結構裂痕也在越來越大。所以，業內外認為，中國將是國際油價暴跌的“最大贏家”。

　　然而，從長遠看，國際油價持續下跌卻也未必全都是利好。

　　首先，國際油價暴跌，雖然有利於降低進口成本，推動微觀企業盈利改善，但也意味著全球經濟需求疲弱，這不利於中國的出口，進而不利於中國經濟復蘇。同時，國際油價暴跌也引起盧布貶值、美元升值，加快人民幣實際有效匯率升值，這必然促使世界各國擴大出口、減少進口。海關數據就很說明問題，11月份中國進口出下降6.7%，出口增長速度放緩。

　　其次，在國際油價持續下跌的情況下，按照成品油價格調整機制國內成品油價格也將相應下降，這必然直接導致油品消費增長，不利於節能減排。而且，可再生能源與石油、煤炭等主流能源有一個比價關系，如果成品油價格不斷下跌，勢必造成與可再生能源差價不斷擴大，這將直接打擊中國能源結構調整。

　　再次，國際原油一向被視為大宗商品市場的最后堡壘，原油價格下跌帶動眾多大宗商品價格的下跌，會帶來“通縮陷阱”的風險。眼下，中國面臨的最大風險，不是通脹，而是通縮。已經有資料顯示，從6月底至今，國內19種大宗商品(包括食品、能源、金屬等在內)的CRB指數降幅已經接近20%。11月消費者物價指數和生產者物價指數雙雙遜於預期。

　　國際油價大幅下跌，不只是導致中石油、中石化油品加工虧空，更會帶來國際石油勘探開發的長期投資意願萎縮。高盛最新報告顯示，鑒於原油價格急劇跌破每桶60美元，涉及近1萬億美元石油項目的支出面臨風險。取消這些開發項目會讓全球今后10年的新增產量減少750萬桶/日，相當於全球目前石油需求的8%。這就意味著現在的油價暴跌，帶來的極可能是未來的油價暴漲。

　　全球經濟一體化，油價暴漲暴跌，對任何國家都沒有絕對的利好。對石油輸出國的負面影響，也會或多或少影響石油進口國。對此，我們當有清醒的認識。